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Lunes, Agosto 7, 2017 - 13:25

La Asociación Nacional de Instituciones Financieras, ANIF, ha optado por mantener inalterado su pronóstico de crecimiento para Colombia en un 2.2% para 2017, pero ahora maneja un sesgo bajista (lo cual podría llevarnos hacia umbrales de crecimiento de solo el 1.5%-1.8% en 2017, si el rebote del segundo trimestre no se consolida, donde preocupan las contracciones de los indicadores líderes de industria a tasas del -1.3% anual en el acumulado enero-mayo de 2017 y de comercio al -1.5% anual).

Todo ello ha llevado al propio gobierno a sincerarse y reducir del 2.3% al 2% sus expectativas de expansión del PIB-real durante 2017.

Durante 2017, el desempeño de la economía mundial parece sugerir moderados repuntes a ritmos del 3% anual (vs. 2.6% en 2016). Sin embargo, dicha mejora ni siquiera lograría replicar la mediocre recuperación del período pos-Lehman 2012-2016 (cuando se registraron crecimientos del 3.5%), con el agravante de pérdidas de crecimiento potencial, dado el estancamiento observado en la Productividad Total de los Factores.

Por ejemplo, Estados Unidos estaría expandiéndose a tasas del 1.9% durante 2017, superando el 1.5% de 2016, aunque estaría moderándose nuevamente al 1.8% en 2018. Ello debido a las dificultades políticas que enfrenta la Administración Trump para lograr reformas en los frentes de estímulo fiscal-tributario, agilización de las obras de infraestructura y ajustes al sistema de salud. La Zona Euro se aceleraría hacia expansiones del 2.2% en 2017 (vs. 1.7% en 2016), una vez disipados los riesgos polí- ticos en Francia e iniciada la solución del frente bancario de Italia y Alemania.

Las economías emergentes parecen haber tocado fondo y repuntarían hacia crecimientos del 4.7% en 2017 (vs. 4.1% en 2016). No obstante, América Latina todavía muestra un tímido rebote hacia crecimientos de solo un +1.3% (a pesar de tener a su favor el efecto estadístico de un -0.8% en 2016), donde persisten pérdidas de crecimiento potencial, baja productividad, alta dependencia de commodities y elevados niveles de deuda pública y privada.

En Colombia, el PIB-real se expandió a pobres ritmos del 1.1% anual durante el primer trimestre de 2017 (vs. 2.7% un año atrás), ver gráfico 1. Esta cifra resultó algo inferior al pronóstico que venía manejando el mercado y el Banco de la República (BR), cercano al 1.3% anual. Dicha cifra ni siquiera alcanzó el piso del rango (1.4%-1.9%) que proyectaba Anif con base en su batería de indicadores líderes (ALI) y se ubicó lejos del punto medio estimado (1.6% anual). Allí se observaron contracciones en la mayoría de sectores, a saber: i) la minería (-9.4% en el primer trimestre de 2017 vs. -4.6% un año atrás), donde las continuas voladuras al oleoducto Caño Limón-Coveñas por parte del ELN implicaron contracciones del -12.3% en los hidrocarburos; ii) la construcción (-1.4% vs. +5.5% un año atrás), donde el rasgamiento de la burbuja hipotecaria (no apalancada) continúa haciendo mella en la actividad edificadora (-7.1% anual), sin que las obras civiles logren contrarrestarla creciendo solo un +3.5% anual; y iii) el comercio (-0.5 vs. +2.8%), afectado por el desplome reiterativo de la confianza de los hogares y el desempleo sostenido a niveles cercanos al 11% en las zonas urbanas. Evitaron un mayor descalabro la buena expansión del agro (+7.7% vs. -0.1% un año atrás, gracias al efecto estadístico de superación del fenómeno climático de El Niño) y de los establecimientos financieros (+4.4% vs. +4.9%, a pesar del aterrizaje “no tan suave” de la cartera crediticia creciendo ahora a un 2.2% real anual).

Tras este pobre desempeño, las perspectivas del segundo trimestre no lucen muy halagadoras, pues la batería de indicadores de Anif pronostica expansiones de solo el 1.8% anual, cifra inferior al 2.5% observado durante el mismo período de 2016. De ser así, se estarían completando cuatro trimestres creciendo por debajo del 2% anual, ni siquiera alcanzando el bajo potencial del 3% anual en que se encuentra Colombia para el período 2015-2020. En ello incidirían la baja confianza de los consumidores (aún en terreno negativo) y la compleja situación de desorden público.

La única variable que aún muestra un comportamiento aceptable es el desempleo nacional (promediando un 9.8% durante enero-junio de 2017, inalterada frente a un año atrás), aunque ello es algo sorpresivo frente al desempleo urbano del 11%.

A pesar del pobre inicio del año y de la frágil recuperación internacional, Anif ha optado por mantener inalterado su pronóstico de crecimiento para Colombia en un 2.2% para 2017, pero ahora maneja un sesgo bajista (lo cual podría llevarnos hacia umbrales de crecimiento de solo el 1.8% en 2017, si el rebote del segundo trimestre no se consolida, donde preocupan las contracciones de los indicadores líderes de industria a tasas del -1.3% anual en el acumulado enero-mayo de 2017 y de comecio al -1.5% anual). Todo ello ha llevado al propio gobierno a “sincerarse” y reducir del 2.3% al 2% sus expectativas de expansión del PIB-real durante 2017. Nótese cómo, aun con ello, el desempeño de Colombia sería aceptable al compararse con el 1.3% del promedio de América Latina.

 

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